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券商晚間評級:滿倉3股待飆漲

散戶查股網 www.wjwzz.com.cn】   『時間:2019-04-04 23:59:24 』   【瀏覽:147】 【打印
  散戶查股網(www.wjwzz.com.cn)2019-4-4 18:21:40訊:

  迪馬股份(600565)首次覆蓋報告:地產軍工協調發展,業績高增激勵到位
  地產+軍工,兩大主業雙輪驅動
  公司于1997年成立,主要從事特種車制造業務。2002年上市,2006年進入地產領域,2015年并購大股東旗下物業公司,目前已形成軍工+地產兩大主業。大股東重慶東銀控股是一家以機械制造、房地產、礦產能源和金融投資為主要發展方向多元化投資控股集團。

  凈利潤大增,現金流大幅改善
  18年營收132.46億同比+38.87%,歸母凈利潤10.17億同比+51.87%,扣非歸母凈利潤7.3億同比+13.91%,主要系對重慶旭原創展確認投資收益3億元。毛利率上行至29.92%,同比+4.68pc。18年經營性現金流68.29億元同比+292%。分紅率65.24%,同比+32.7pc。

  2018年預收賬款同比+188%,在建面積同比+44%
  18年房地產板塊業務收入121.6億元同比+40.16%,主要系竣工交付加快。18年推盤發力,54個在售項目中,新開盤項目21個,其中16個位于重慶、武漢、成都、上海以外的其他城市。預收款項232.54億同比+188%,預收款項營收覆蓋度達1.76,同比+0.91,后續結算有保障。18年新增土儲20宗,建筑面積近248.86萬方同比+46%。18年新開工383.05萬方,期末在建面積663.79萬平米同比+44.26%,后續銷售有保障。

  凈負債率大幅下行,激勵到位
  18年底公司凈負債率27.09%,同比-69.26pc。現金/短債上升0.99至1.66。3月29日,公司同意授予激勵對象3880萬份股票期權和6920萬股限制性股票,按照公司層面業績考核要求,2019-2020年凈利潤增速分別為21.09%和33.33%。

  盈利預測
  公司預收款項高增,后續結算有保障;新開工加速,在手貨值充足,后續銷售有保障。股權激勵及共同成長計劃實現公司與員工利益綁定。預測公司2019-2021年凈利潤14.27、20.02、24.16億元,對應三年EPS0.59、0.82、0.99元。當前股價對應2019-2021年預測PE為7.9、5.6、4.7倍。給予2019年10倍PE,對應目標價5.85元,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示:
  推盤進度有不及預期的可能,軍工和綠化裝飾業務有不及預期可能。




  合肥百貨(000417)2018年年報點評:業績超預期,四季度收入增速顯著提升
  公司2018年營收同比增長2.81%,歸母凈利潤同比增長5.32%
  4月3日晚,公司公布2018年年報,2018年實現營業收入106.82億元,同比增長2.81%,實現歸母凈利潤2.24億元,折合成全面攤薄EPS為0.29元,同比增長5.32%,實現扣非歸母凈利潤2.09億元,同比增長9.18%。業績超預期,主要原因在于4Q2018營業收入同比增長9.12%,而3Q2018營業收入同比減少4.85%,4Q2018實現歸母凈利潤0.53億元,而4Q2017歸母凈利潤為-0.40億元。

  2018年毛利率下降0.68個百分點,期間費用率上升0.54個百分點
  2018年公司綜合毛利率為19.49%,較上年下降0.68個百分點,4Q2018公司綜合毛利率較上年同期上升2.21個百分點。2018年公司期間費用率為14.03%,較上年上升0.54個百分點,其中管理費用率較上年同期上升0.56個百分點。4Q2018公司期間費用率較上年同期下降0.02個百分點,其中管理費用率較上年同期上升0.77個百分點。

  安徽零售龍頭企業,連鎖網絡不斷擴大
  2018年公司新增連鎖網點30家,新增經營面積19.5萬平方米。百貨業務方面,銅陵北斗店、濱湖心悅城、柏堰奧萊生活廣場相繼開業,超市業務方面,合家福公司全年新開網點23家,新增經營面積6.7萬平方米。截至2018年末,公司百貨、家電、超市三業態共有233家實體經營門店,占據安徽省多個城市的核心商圈、次商圈的有利位置。作為安徽區域市場的零售龍頭企業,公司已經初步構建形成立足省會、輻射全省的連鎖網絡。

  上調盈利預測,維持“增持”評級
  公司的區域零售龍頭企業地位較為穩固,業態豐富,連鎖網絡不斷擴大,2018Q4業績高于預期,我們上調對公司2019-2020年EPS的預測,分別至0.30/0.32元(之前為0.23/0.22元),新增對公司2021年EPS的預測為0.34元。當前公司PE(2019E)為19X,顯著低于近三年均值24X,PB(2019E)為1.1X,顯著低于近三年均值1.7X,維持“增持”評級。

  風險提示:經營區域較為集中,新門店培育期長度超預期。

  


  高盟新材(300200)軟包氨酯膠粘劑龍頭,并購華森塑膠開啟成長
  公司是國內高性能復合聚氨酯膠粘劑行業龍頭企業,是軟包裝復合聚氨酯膠粘 ]劑領域品種最多、規模最大的專業廠家。 公司主要從事反應型復合聚氨酯膠粘劑的研發、生產和銷售;主要產品包括應用于食品、醫藥、日化、電子、輕紡等包裝領域的耐高溫蒸煮系列、抗介質系列、鋁箔和鍍鋁復合系列、各種水煮和耐巴氏殺菌復合系列復合聚氨脂膠粘劑。公司在復合聚氨脂膠粘劑領域具有獨立自主研發能力, 設有“北京市企業技術中心”,系“國家高新技術企業”、“中國包裝優秀企業”,在北京與南通兩地具備約 4 萬噸膠粘劑的總產能。復合聚氨酯膠粘劑 2009 年-2016 年貢獻公司營收 90%以上,主要應用于包裝領域(占營收 80%以上, 軟包裝膠市占率 10%),是公司收入與利潤的主要貢獻點。

  工程膠粘劑市場景氣,下游應用廣泛,公司充分受益。 工程膠粘劑以其強度高、耐疲勞、耐老化等優點區別于傳統膠粘劑,使其擁有下游廣泛的應用市場:從傳統的包裝、汽車、建筑等到新興的能源等產業。在軟包裝領域,食品醫藥的日益嚴格的安全標準,促使環境友好型的無溶劑聚氨酯膠粘劑應用前景廣闊。而公司持續打造包裝用無溶劑聚氨酯膠粘劑, 形成從普通到蒸煮一系列性能優異的無溶劑產品。公司無溶劑粘合劑 2017 年銷售量同比增長 118%; 2018 上半年無溶劑產品銷量繼續保持增長勢頭,同比增長 94%。所以包裝領域的新風向為公司帶來新機遇。同時,隨著交通與建筑領域的繼續發展,也推動了對公司膠粘劑產品的需求,在這些領域也取得了業績增長。 2017 年在建筑節能領域獲得 3615 萬營業收入,同比增長 88%。

  并購華森塑膠,發揮協同效應,拓展汽車領域業務。 武漢華森塑膠有限公司,在汽車塑膠零部件領域具有充分的競爭力,企業數量較少,毛利率水平較高。此領域的客戶粘性較強,華森為近 20 家汽車整車廠商的一級供應商,與主要客戶合作時間大多在 10 年以上, 收入來源穩定。在汽車領域,結合公司已經推出的膠粘劑產品,公司會在協同效應下進一步打造產品與拓展業務。同時,并購華森助推了公司的財務表現, 2017 年 5 月完成收購后, 6-12 月華森實現凈利潤5,567.28 萬元, 占公司 2017 年歸母凈利潤的 128.50%; 2018 年上半年華森實現 1.8 億元營業收入, 5678.43 萬元凈利潤, 占公司 2018 上半年歸母凈利潤的66.11%。

  盈利預測與評級。 預計 2018-2020 年 EPS 分別為 0.31 元、 0.49 元、 0.59 元,對應 PE 分別 29X、 19X、 15X; 參考可比公司(回天新材、康達新材、世紀華通) 2018-2020 年 PE 平均值分別為 38X、 23X、 18X,公司估值低于可比公司估值。我們基于行業平均水平, 給予公司未來六個月 22X 估值水平,對應目標價為 10.78 元,首次覆蓋,給予“增持”評級。

  風險提示: 原材料如 MDI 的價格上漲或不及預期, 市場競爭與產品迭代的可能,同時華森塑膠經營狀況不及預期導致商譽減值的風險。

    




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