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軍工資產證券化:趨勢已成大潮將起(附股)

散戶查股網 www.wjwzz.com.cn】   『時間:2019-04-06 12:24:27 』   【瀏覽:98】 【打印
  散戶查股網(www.wjwzz.com.cn)2019-4-6 10:35:58訊:

  軍工資產證券化是軍工領域改革的重要手段,不但可以拓寬軍工企業融資渠道,減輕政府的財政負擔、解決制約軍工產業發展的資金瓶頸,而且是混改的主要手段,有助于實現打破軍工封閉體制,提升軍工資產效率,改善軍工企業的治理結構。

  軍工資產證券化還是軍工板塊行情重要的催化劑,一方面一二級市場的估值差異會給二級市場帶來投資機會,另一方面軍工資產注入上市公司提高了資產證券化率,特別是優質資產的注入將改善軍工上市企業的質地,從而能夠更充分的享受軍工行業增長帶來的紅利,提升市場對公司的關注度。

  回顧歷史:

  軍工集團資產證券化從上個世紀90年代破冰,到2000年之后持續推進,至今已經實現了從民品到非核心軍品再到核心軍品資產的上市。 展望未來: 我們認為軍工資產證券化仍將大有可為,首先從趨勢上來看,隨著沈飛集團的整體注入以及科研院所改制的不斷推動,繼續推進十分明確;其次從空間來看,十大軍工集團的整體資產證券化率還較低,未來尚有較大空間;最后從推進節奏來看,隨著改革的深化和十三五關鍵節點的臨近,實施落地速度有望加快。

  各大軍工集團證券化有望遍地開花: 航空工業集團在改革方面一直走在各大軍工集團前列,資產證券化的推進一直較為積極,集團內尚有成飛、貴飛、航空機載板塊的科研院所等優質資產尚未整合上市,未來有望繼續推進; 中國電科集團、航天科技集團以及航天科工集團資產證券化率水平較低,受益于我國國防裝備的加速列裝以及信息化水平的提升,航天事業的大發展,電科集團內雷達、航天兩大集團的“彈、箭、星、船”等資產質地優良,成長性較好,未來如果能夠注入上市公司,將顯著提高軍工板塊上市公司的質地;兩大船舶集團的資產整合思路逐漸清晰,未來包括南北船合并、滬東中華以及科研院所資產的注入仍可預期; 兵器工業集團主要關注裝備總裝資產以及核心配套系統等。

  我們認為,軍工資產證券化帶來的投資機會大小將取決于注入資產的質量、注入方案的優劣、注入時的股價以及當時的市場風險偏好等因素,一般來說,核心軍品資產或者成長性優良的非核心軍品資產,注入資產估值較為合理,配套融資比例較低,股價處于低位以及市場風險偏好較高的情況下,相關標的股價有望迎來較大幅度的上漲,帶來顯著的投資機會。所以應綜合考慮平臺地位的確定性、待注入資產的質量和體量、推進的積極性和難易程度、估值水平等因素, 建議重點關注四創電子、國睿科技、杰賽科技、中航電子、中航機電、航天電子、航天發展、航天電器、中國船舶、內蒙一機,其他建議關注航天機電、中國衛星、航天晨光、中國海防、北方股份和光電股份等。

  風險提示:

  資產證券化推進節奏低于預期。

(文章來源:華創證券)



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