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漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

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  散戶查股網(www.wjwzz.com.cn)2019-10-16 6:07:23訊:


  中青旅:景區成長尚未見頂,低估值白馬價值已凸顯
  類別:公司研究 機構:國盛證券有限責任公司 研究員:焦俊 日期:2019-10-14 公司打造多元控股平臺,光大入主后有望開啟成長新篇章。公司以控股型架構打造旅行社、景區、整合營銷、酒店等多平臺,其中景區是最大凈利來源,2019H1凈利貢獻達89%。伴隨2018年光大集團入主,公司未來有望獲得大股東資金支持、實現管理效率提升、掌控更豐富的協同資源。

  烏鎮打造旅游小鎮標桿,持續升級擴張之路,門票降價影響有限。2008-18年烏鎮收入CAGR 23%至19.0億、凈利CAGR 28%至7.3億,傲居江南六大古鎮榜首。管理團隊以差異化設計、一體化開發和運營保證頂層設計貫徹到底,締造了烏鎮的成功。伴隨從東柵觀光到西柵度假、文化、會展的轉型升級,烏鎮2008-18年客流CAGR14%至915萬、客單CAGR8%至208元,門票降價未顯著影響客單。未來烏鎮發展受益內部升級擴張:會展中心二期2020年落地后將加速客流結構升級并平滑季節性波動。而烏鎮更大的發展來自全域旅游布局:濮院2020年落地后短期即有望貢獻百萬級客流和投資收益。預計19-21年烏鎮營收復合增長10%至25億,其中客流/客單CAGR為5%/5%,經營性凈利復合增長11%達5.0億。

  古北水鎮成功基因趕超烏鎮,伴隨品牌和交通改善成長空間仍大。2014-18年古北水鎮收入CAGR50%至9.98億、凈利CAGR28%至3.0億,打造長城下的星光小鎮。類烏鎮的古北具備趕超烏鎮的成功基因,融合山水風景區域資源稀缺性強,觀光度假和文化會展項目同步建成速度快,由此人均消費更高,14-18年客單CAGR 18%至389元。而古北14-18年客流CAGR 27%至256萬,但18年開始客流出現負增長,古北相較烏鎮其品牌知名度待提升、淡旺季客流分化待解決,外部交通環境也待改善。伴隨古北加強品牌推廣及外部京沈高速2020年建成,長期古北有望憑借優異稟賦和運營能力比肩烏鎮,實現400萬以上客流和10億以上營收。

  非景區業務穩健增長,旅行社仍是門面擔當,整合營銷凈利貢獻超0.5億。旅行社受競爭影響持續虧損,但其擁有品牌和流量、穩定的現金流,具備協同支持作用。整合營銷持續發展,凈利貢獻超0.5億且每年有望帶來約0.1億增量。酒店業定位中端,伴隨經濟回暖業績有望重回增長。策略性投資IT業務受廠商政策影響業績顯著下降、房屋租賃收入穩定在近1億。

  盈利預測與投資建議:預計公司2019-21年收入130.3/139.4/150.2億,復合增速7%;歸母凈利6.29/6.70/7.74億,復合增速11%。按分部估值法保守認為景區/整合營銷+酒店PE為20/15倍,旅游&其他PB為1倍,公司19-21年合理市值137/147/159億。首次覆蓋,給予買入評級。

  風險提示:濮院項目進展不及預期、政府補助額度不及預期、門票進一步降價的可能、宏觀經濟波動加大風險、自然災害和意外事件影響。





  安琪酵母:放眼全球,揚帆起航
  類別:公司研究 機構:國盛證券有限責任公司 研究員:符蓉 日期:2019-10-14 亞洲第一、全球第三的酵母行業龍頭。安琪酵母始終立足酵母主業,通過采取農村包圍城市、北方面點市場切入等策略逐步發展起來,目前安琪擁有24.9萬噸的酵母產能及7.8萬噸的酵母提取物(YE)產能,墊定了其亞洲第一、全球第三的酵母龍頭地位。

  酵母行業發展成熟,酵母提取物(YE)尚處成長期。高資本投入+高技術壁壘+嚴環保監管共筑酵母行業高門檻,行業集中度明顯。1)酵母行業:目前酵母行業發展已經成熟,我們預計烘焙市場發展以及酵母對老面的替代將成為未來主要增長點,預計我國酵母行業產量未來五年CAGR約為1.7%。2)酵母提取物(YE)行業:目前尚處起步階段,應用領域極為廣泛,隨著經濟水平的發展,YE對味精替代比例的提升將創造其增長空間。我們通過下游需求測算及對味精整體替代兩種方式進行測算,預計2018-2023年我國YE需求CAGR超10%,拉長視角看國內YE空間超50萬噸。

  海外市場開拓及YE戰略布局為未來發展重點。目前安琪國內市場霸主地位穩固,國內市占率高達55%,盡管市場占有仍略有上行空間但較為有限。1)我們認為比國內更重要的是國外市場,亞洲、中東、南美及非洲成為烘焙市場最大的增長引擎,目前安琪積極進行海外產能布局,海外市場有望成為安琪發展的重點突破口;2)安琪作為全球最大的YE生產商,有望優先受益YE行業發展。全球視角來看,若對標歐美日韓YE在鮮味劑市場的替代比例(30-40%),全球YE市場空間有望達到87-116萬噸。目前味精主要消費地區與安琪強勢區域重疊,安琪有望優先受益。

  糖蜜價格為影響公司盈利能力的最主要因素。目前甘蔗處于增產周期,我們預計2019年糖蜜價格可能仍有下行空間,從而創造盈利能力提升空間。隨著甘蔗即將進入減產周期,2020-2021年國內糖蜜價格或將略微提升,但一方面糖蜜價格波動幅度近年來呈收窄趨勢,另一方面公司積極海外建廠有利于其享受國外糖蜜低成本優勢,因此從公司角度而言,我們認為2020-2021年國內糖蜜提升的可能性對公司整體盈利能力影響可控。

  投資建議:首次覆蓋,給予增持評級,我們預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為9.2/10.6/12.4億元,對應EPS1.12/1.29/1.51元,對應2019-2021年PE24/21/18倍。運用相對估值法,我們給予目標價32元,對應2020年EPS25倍PE。

  風險提示:原材料價格波動,匯率波動,行業增速不及預期,行業競爭加劇,假設測算與實際情況可能存在誤差。





  中孚信息2019年3季報預告點評:業績超預期,安全保密業務加速
  類別:公司研究 機構:華創證券有限責任公司 研究員:陳寶健,鄧芳程 日期:2019-10-14 事項:
  公司發布 19Q3預告, 2019年 1-9月預計實現營收收入約 3.03億元,同比增長73%;實現歸母凈利潤 1,000萬元至 1,500萬元,扭虧為盈; Q3單季度實現歸母凈利潤 1,629萬元-2,129萬元,同比增長 1189.48%-1585.27%。

  評論:
  業績超出市場預期,安全保密業務增長加速。 前三季度公司預計實現營收收入約 3.03億元,同比增長 73%;預計實現歸母凈利潤 1,000萬元至 1,500萬元,同比扭虧為盈,業績超出我們此前預期。其中 Q3單季度收入約為 1.28億元,同比增長約 89%,較 Q1(69.17%)、 Q2(57.14%)明顯提速,驗證公司安全保密業務增長持續加速。

  終止收購武漢劍通,聚焦安全保密主業。 公司于 9月 30日發布公告稱,公司與交易對方黃建等 5人開始啟動交易至今歷時較長,繼續實施本次交易已無法達到各方預期,經交易各方協商一致同意終止收購武漢劍通 99%股權。終止收購事項不會對公司日常經營和未來發展戰略造成不利影響,同時有利于公司聚焦自主可控戰略,把握機遇加快發展安全保密業務。

  安全可靠市場空間廣闊,公司作為保密龍頭充分受益。 隨著國家安全可靠戰略的持續推進,基于國產操作系統的安全保密產品配備使用迎來極為廣闊的市場。公司作為安全保密龍頭,深入參與了基于國產操作系統的安全保密產品的國家相關技術標準的制定工作,主要產品三合一、主機監控與審計系統等數款產品通過國家有關部門授權的測評機構檢測并列入相關產品名錄。未來幾年受益于安全保密業務的加速推進,公司業績有望實現持續高速增長。

  投資建議: 公司安可大邏輯加速兌現, 業績增速持續超預期。我們上調公司2019-2020年歸母凈利潤至 1.04億、 2.12億、 3.32億元(原預測凈利潤為 0.85億、 1.26億、 1.66億元) ,對應 PE 分別為 75倍、 37倍、 24倍。參考行業公司平均估值,綜合給予公司 2020年 50倍 PE,上調目標市值為 106億元, 對應目標價 79.7元, 維持強推評級。

  風險提示: 安全保密產品價格下滑;政策落地進展緩慢。





  廣汽集團:合資品牌保持穩定增長,自主環比改善
  類別:公司研究 機構:東方證券股份有限公司 研究員:姜雪晴 日期:2019-10-14 廣本保持正增長,新車型四季度將上市。廣本9月銷量7.07萬輛,環比增長25.4%,同比增長1.4%;前三季度累計銷量57.34萬輛,同比增長10.1%,高于行業平均增速。三季度,廣本銷量17.89萬輛,同比小幅下滑1.6%,主要受7月銷量下滑影響。從零售端情況來看,9月廣本銷量6.55萬輛,同比增長1%;前三季度累計銷量56.11萬輛,同比增長8.8%;其中,雅閣9月銷量突破2萬輛。廣本首款緊湊型SUV皓影9月底已開啟預售,將于11月下旬上市,進一步豐富產品陣容。隨著新車型上市,預計廣本四季度銷量將保持穩定增長。

  廣豐持續正增長。廣豐9月銷量6.50萬輛,環比增長12.1%,同比增長6.9%;前三季度累計銷量49.62萬輛,同比增長17.6%,遠高于行業平均增速。三季度,廣豐銷量18.5萬輛,同比增長11.1%,環比增加7.5個百分點。零售端持續熱銷,第八代凱美瑞9月銷量1.65萬輛;雷凌銷量1.94萬輛,同比增長10%。2020款漢蘭達新增混合動力等版本,預計將在年底上市。廣豐各車型持續保持熱銷,預計四季度銷量仍將保持較高增速。

  廣汽自主品牌銷量下滑幅度持續收窄。廣汽自主品牌9月銷量3.37萬輛,環比增長12.7%,同比下滑22.3%,下滑幅度繼續收窄6.4個百分點;前三季度累計銷量27.72萬輛,同比下滑29.8%。三季度,廣汽自主銷量9.03萬輛,同比下滑28.6%。9月廣汽傳祺全新GM8車型正式上市,新車型GA8在11月有望亮相。廣汽自主品牌銷量下滑幅度三季度月度持續改善。

  財務預測與投資建議:預計2019-2021年EPS分別為0.95、1.13、1.22元,參考可比公司估值,給予公司2019年15倍PE,目標價14.25元,維持買入評級。

  風險提示:廣汽乘用車、廣豐、廣本、廣菲克銷量低于預期風險,乘用車行業需求低于預期風險。





  恒逸石化:預測恒逸Q3利潤逼近歷史同期最高水平!
  類別:公司研究 機構:國金證券股份有限公司 研究員:許雋逸 日期:2019-10-14 我們認為: 恒逸石化是在宏觀經濟下滑大環境下取得顯著超額收益能力的制造業核心資產。 三季度在中美貿易摩擦持續影響化纖終端紡服需求的情況下,在人民幣大幅貶值波動的情況下,在工業/制造業/消費需求不振的宏觀背景下,在不考慮恒逸文萊項目貢獻利潤基礎下,我們測算公司理論上歸母凈利潤可達到 9.5億元。一旦實現,將是公司歷史第二高單季度盈利, 逼近歷史單季度最高水平的 11.03億元( 2018年三季度, 當季度 PTA 價格一度暴漲 50%,季度均價達到 7570元, 2019年 3季度 PTA 均價僅為 2018年同期的 73%)。 這充分體現了恒逸化纖行業龍頭地位與在逆境中獲取超額收益的能力。

  恒逸文萊一期項目投產將帶來顯著利潤增長: 恒逸石化 9月 6日宣布文萊一期項目產出產品。考慮到裝置提負荷尚需時間, 我們三季度暫不考慮恒逸文萊一期項目貢獻業績,并維持文萊項目全年貢獻 2個月滿產的測算預期。

  三季度恒逸石化長絲利潤豐厚。 受益于恒逸石化聚酯資產收購,恒逸石化長絲產能持續創出新高。 通過一系列長絲資產的改造與原地擴建,鞏固了企業長絲良品率與產量領先優勢。三季度長絲噸利潤保持穩定,理論上能夠為公司貢獻凈利約 3.6億元。

  匯兌損失: 單季度預測匯兌損失約 4860萬元左右。

  三季度 PTA 盈利環比下滑, 然而整體利潤仍然較高。 PTA-PX價差三季度仍然保持在 1084元/噸,按照 600元/噸加工費,三季度帶來凈利約 5.2億元。

  參股 4%浙商銀行, 三季度理論上為恒逸石化帶來 1.1億元投資收益。

  投資建議我們看好以文萊項目為首帶動滌綸/錦綸產業鏈發展的穩健發展邏輯, 上調公司 2019年全年凈利潤預測,從之前的 26.3億元上調至 30.3億元,原因在于
  (1) PTA/長絲環節在三季度需求較弱情況下超預期的保持較好盈利
  (2) 恒逸文萊一期項目四季度有較大概率轉固,從而釋放業績,對沖 4季度季節需求及 PTA 利潤走弱風險。 維持公司未來 12個月 21.00元目標價位,目標價對應 2019/2020/2021年市盈率 19.67/ 12.23/ 11.03倍。

  風險提示1.油價大幅波動 2煉廠價差的大幅變動 3. 外匯匯率風險 4.化工產品價格波動風險 5. 聚酯/錦綸產業鏈需求風險 6.公司股票大規模解禁風險 7.可轉債收益不及預期的攤薄風險 8.中美貿易摩擦影響 9.其他不可抗力




  比亞迪:9月新能源車銷量低于預期,燃油車發力
  類別:公司研究 機構:德邦證券股份有限公司 研究員:韓偉琪 日期:2019-10-14 事件:比亞迪發布2019年9月銷量快報,9月合計銷量40729輛,同比下降14.99%;其中新能源汽車銷量13681輛,同比下降50.97%;燃油汽車銷量27048輛,同比增長35.17%。1-9月,公司累計銷量335795輛,同比下降4.49%;其中新能源汽車銷量192620輛,同比增長34.31%;燃油汽車銷量143175輛,同比下降31.22%。

  新能源汽車承壓,9 月銷量出現較大下滑。新能源汽車銷量13681輛,同比下降50.97%,由于補貼退坡導致的行業景氣度下降,加上合資企業開始發力新能源,市場上競品車型增多,導致對比亞迪的新能源車市場有一定的分流。商用車方面,電動客車銷量同比下降較大,主要由于行業景氣度降低和補貼退坡的影響。值得一提的是,比亞迪e2上市不到一個月,銷量已突破2000輛,拿下細分市場冠軍,有望成為繼元EV之后又一款爆款車型。四季度e3車型推出將進一步完善e網體系,王朝家族的秦系列產品也會迎來新一波的更新換代,有望拉動銷量企穩回升。

  燃油車表現較好,本年首次同比增加。燃油汽車銷量27048輛,同比增長35.17%,主要得益于爆款車型宋pro的推出,宋Pro首次采用Dragon Face 2.0設計,上市兩月訂單連續破萬輛,帶動燃油汽車銷量首次同比上升。 動力電池裝機總量達到10GWh,行業前二地位無可撼動。公司2019年9月新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約0.797GWh,本年累計裝機總量約10.553GWh。公司將逐步加大對外配套動力電池的力度,除了已有的長安、東風汽車等國內客戶外,目前在海外客戶的拓展上也取得了積極成果,未來比亞迪還將進一步拓展更多的海內外客戶。

  技術壁壘仍在,新能源龍頭行業地位不改。雖然面臨短期壓力,但公司深耕新能源汽車領域多年,在技術和成本上擁有領先優勢。公司掌握了電池、IGBT、電機、電控等電動車的核心技術;擁有純電動e平臺以及完備的新能源車型體系;動力電池外供也在不斷推進;與豐田汽車開展合作聯合開發電動車也體現了公司電動化技術的全球影響力。

  盈利預期及投資建議:我們預計公司2019-21年收入為1431/1726/2014億,凈利潤27.1/34.8/43.2億,對應EPS為0.99/1.28/1.58元,當前股價對應19-21年市盈率為49/38/31倍,維持增持評級。

  風險提示:新能源車銷量不及預期、政策促進不及預期、電池業務競爭加劇。





散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

網址:www.wjwzz.com.cn/article/74088.html

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