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漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

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  散戶查股網(www.wjwzz.com.cn)2020-2-26 6:11:45訊:


  上海家化(600315):營銷投入拖累短期業績 期待線上及新品發力
  類別:公司 機構:長城證券股份有限公司 研究員:黃淑妍/張家璇 日期:2020-02-25 事件:公司發布2019 年年報,2019 年實現營業收入75.97 億元,同比增長6.43%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.57 億元,同比增長3.09%,實現扣非后歸屬母公司股東的凈利潤3.8 億元,同比下降16.91%。基本每股收益為0.83 元。

  2019 年營收同增6.43%,Q4 線上營銷增加拖累業績:公司2019 年實現營收75.97 億元,同比增長6.43%,基本符合預期,六神及佰草集收入增長略低于預期;實現歸母凈利潤5.57 億元,同比增長3.09%;實現扣非歸母凈利潤3.8 億元,同比下降16.91%。單四季度公司實現營收18.62 億元,同比增長8.38%,較前三季度增速有所提升;實現歸母凈利潤0.17 億元,同比減少80.76%,主要系線上營銷投入增長較多。展望2020 年,若暫不考慮會計政策的變更,結合疫情影響營收預計可實現個位數增長。

  費用有所提升,現金流水平較為良性。公司2019 年毛利率同比下降0.91pct至61.87%,主要系2019 年新工廠開始計提折舊、以及毛利偏低的面膜產品銷量較好。2019 年公司期間費用率較去年同期提升1.29pct,主要系銷售費用率提升較多。銷售費用率同比提升1.53pct 至42.18%,主要系2019Q4 線上營銷類費用支出增加。公司存貨周轉相對較為平穩,2019 年存貨周轉天數同比下降6 天至126 天。經營性現金流量同比下降16.31%至7.49 億元,主要系收入增速同比下降、應收賬款同比增加、以及銷售費用同比增加較多,但經營性現金流量仍遠高于凈利率水平,集團現金及理財資產也較為充裕,現金流水平總體較為良性。

  成熟品牌增長平穩,新興品牌維持高速增長。分品牌看,成熟品牌六神、佰草集、湯美星增長相對平穩,2019 年六神實現小個位數增長、佰草集小個位數微跌、湯美星小個位數增長。同時,啟初、玉澤、家安、雙妹、片仔癀等新興品牌繼續保持高速增長,其中啟初同增超25%、玉澤同增超80%、家安同增超40%。2020 年公司將繼續發力具有較大增長彈性的護膚品類,尤其聚焦佰草集、玉澤品牌。佰草集將繼續打造太極豐富和完善太極系列,計劃年內先后推出太極水、太極面霜、太極眼霜、并進一步推廣太極精華,還將與敦煌打造聯名款禮盒。玉澤將在鞏固熱銷系列皮膚屏障修復系列的基礎上,升級上新與華山醫院聯合打造的清痘系列,以滿足更多細分消費需求。另外,針對近期的新冠狀病毒疫情對于消毒、殺菌產品的需求,上半年公司將在以往六神、家安除菌線的基礎上,開發更多抑菌相關新品,同時推廣與防疫關聯的其它品牌產品。

  電商及特渠增速較快,線下百貨仍承壓。分渠道看,電商及特渠增速領先,電商開票收入增長超20%,特渠增速預計超50%。線下渠道中,商超、CS、母嬰渠道2019 年受渠道整體增速放緩影響,以低個位數增長;百貨19Q4 存貨天數情況較為穩定,但跌幅仍略有擴大,渠道整體仍承壓。2020年公司將繼續將資源聚焦增長潛力較大的電商渠道,同時對百貨渠道繼續通過O2O 方式加強招新以及會員管理。

  投資建議:公司是我國知名日化龍頭,堅持多品牌+多品類布局,年內將繼續重點打造佰草集、玉澤等核心護膚品牌,同時針對疫情影響加強除菌類日化家清產品宣傳及銷售。若暫不考慮會計準則調整,結合疫情影響,調整公司2020-2022 年EPS 分別為0.85、0.97、1.15 元,對應PE 分別為32X、28X、24X,給予推薦評級。

  風險提示:行業景氣度不及預期、行業競爭加劇、渠道經營成本上漲過快、產品質量風險、渠道拓展不及預期,疫情持續時間較長。





  洽洽食品(002557):受益明星產品高增及旺季提前Q4業績大超預期維持買入
  類別:公司 機構:上海申銀萬國證券研究所有限公司 研究員:呂昌 日期:2020-02-25 事件:公司發布2019 年業績快報,全年實現營業收入48.37 億,同比增長15.3%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.02 億,同比增長39.13%,EPS 為1.19 元。測算單四季度實現收入16.18 億,同比增長25.68%;歸屬于上市公司股東凈利潤2.02 億,同比增長55.08%。我們在業績前瞻中預測19 年收入增長13.6%,凈利潤增長26%,收入和利潤均超預期。

  投資評級與估值:由于公司業績超預期,我們上調盈利預測,預測2019-21 年收入為48.3、55.4、62.1 億(前次為47.7、53.8、59.5 億),分別同比增長15.2%、14.5%和12.2%,預測19-21 年歸母凈利潤為6.01、7.28、8.62 億(前次為5.5、6.5、7.5 億),分別同比增長39%、21%、18%,對應EPS 分別為1.18、1.43、1.7 元(前次為1.08、1.28、1.48元),最新收盤價對應19-21 年PE 分別為35、29、24x,維持買入評級。我們繼續看好并推薦公司:1、袋裝堅果是近幾年來高速增長的優質賽道,公司具備品牌和渠道優勢,2019 年戰略聚焦每日堅果,將堅果打造成瓜子外的第二大單品;2、公司是瓜子領域的絕對龍頭,順應消費升級推出藍袋瓜子不斷優化產品結構,提升盈利能力;3、過去兩年公司通過組織架構調整,改善內部機制,明確戰略定位,不斷釋放管理改善紅利。

  每日堅果發力及春節提前使得Q4 收入加速增長。19Q4 收入同比增長25.68%,Q3 增長19%,增長環比加速,主要來自每日堅果的持續放量和藍帶瓜子的優異表現。黃袋堅果在去年7 月全面升級重新定位,聚焦關鍵保鮮技術以及原料、工藝和包裝打造產品差異化,下半年公司加大廣告宣傳和渠道推廣力度,預計增長較上半年加速。藍袋瓜子繼續收獲瓜子品類升級紅利,公司持續提升產品的渠道滲透率,并創新口味推出海鹽、藤椒等新品,收入保持快速增長。紅袋傳統瓜子需求穩定,預計仍能保持5-10%的自然增長。19Q4 營業利潤增長36.4%,歸母凈利潤增長55.1%,判斷盈利能力提升主要來自,1、每日堅果規模效應和生產效率提升帶來的毛利率提升,以及瓜子產品結構優化帶來的毛利率提升;2、春節提前使得19Q4 高毛利的禮盒銷售占比提高;3、預計營業外收入較去年增長較快。

  預計疫情短期影響有限 全年向好趨勢不改。我們認為新型冠狀病毒感染肺炎疫情對公司帶來的影響有限,一方面節前廠家發貨、渠道備貨和終端銷售已經完成,節前銷售在一季度占比很高,另一方面由于瓜子和堅果的產品屬性,節后需求端受影響不大。隨著產業鏈和工廠的逐步復工,預計公司生產經營較為正常。展望今年,兩大明星產品仍有較大增長空間,藍袋瓜子和黃袋每日堅果渠道滲透率的提升空間仍大,口味創新、消費場景和人群的細化、定制團購等新渠道的拓展,都能支撐兩大單品延續高增長趨勢。紅袋瓜子需求穩定,市占率穩步提升。目前看葵花籽和堅果原料成本壓力不大,由于收入增長主要為高毛利產品驅動,預計盈利能力仍處于提升通道。

  股價上漲的催化劑:核心產品增長超預期
  核心假設風險:原材料成本波動、食品安全事件




  通富微電(002156)公司動態點評:新規定增擴產 代工與封測協同擴產有望開啟半導體上行長周期
  類別:公司 機構:長城證券股份有限公司 研究員:鄒蘭蘭/舒迪 日期:2020-02-25
  事件:公司擬非公開發行股票募集資金不超過40 億元,用于集成電路封裝測試二期工程、車載品智能封裝測試中心建設、高性能中央處理器等集成電路封裝測試項目以及補充流動資金及償還銀行貸款;項目合計總投資約54.08 億元,達產后合計貢獻年利潤總額約5.04 億元。

  全面布局下游高端應用市場,降低財務費用提升凈利率:南通本部擴產形成年產能BGA 4 億塊、FC 2 億塊、CSP/QFN 6 億塊、晶圓級封裝8.4萬片;用于智能終端芯片、手機SOC、觸控、IoT、5G 無線、ADAS 等各類應用市場。崇川工廠擴產形成車載品封測16 億塊/年的產能,瞄準汽車電子化大趨勢,彌補我國高端汽車電子產品對進口的依賴。蘇通超威工廠擴產形成CPU/GPU 等高端集成電路產品4420 萬塊/年的產能,配合AMD7 納米芯片產品持續搶占市場份額;AMD 為公司第一大客戶,公司并購超威蘇州與檳城后,具備全球最先進的7 納米制程CPU/GPU 大規模封測能力,此次產能擴張后公司將持續受益AMD 產品市占率提升。上述項目合計總投資約43.88 億元,達產后合計貢獻年利潤總額5.04 億元。此外,公司截止2019 年Q3 資產負債率58.88%,財務費用1.55 億元,此次定增將優化公司資產結構,降低財務費用,有望提升公司凈利率水平。

  公司本次擴產項目協同上游代工高資本開資,5G 商用有望開啟半導體上行長周期:晶圓代工廠資本開資方面,2020 年臺積電資本開資150~160億美元;聯電資本開資10 億美元;中芯國際代工資本開資31 億美元,同比增長55%。封測為晶圓代工下游環節,代工廠上調資本開資應對下游5G、服務器、汽車電子、手機光學/聲學等需求全面復蘇,半導體行業有望開啟上行長周期。公司大客戶AMD 采用Fabless 模式與臺積電協作生產7nm 芯片,臺積電等上游代工廠擴產將助推AMD 搶占市場,公司擴產產能有望加速貢獻業績。

  上調至強烈推薦評級:我們看好AMD 新產品市場份額持續提升,以及5G 帶來的需求拉動力,預計公司2019 年-2021 年的歸母凈利潤分別為0.19/5.44/9.08 億元,EPS 為0.02/0.47/0.79 元,對應PE 分別約為1857X、65X、39X,上調至強烈推薦評級。

  風險提示:AMD 產品拓展不及預期;半導體需求增長不及預期。





  隆基股份(601012):擬收購海外制造資產 光伏龍頭國際化加速
  類別:公司 機構:新時代證券股份有限公司 研究員:開文明 日期:2020-02-25
  事件:簽訂股權收購框架協議,意向收購寧波宜則100%股權2 月23 日,公司公告全資子公司隆基樂葉簽訂股權收購框架協議,擬現金收購寧波宜則100%股權,交易對價暫定17.8 億元。寧波宜則主要股東方承諾標的公司2019-2021 年扣非凈利潤不低于2.2/2.41/2.51 億元。各方力爭于2020年5 月31 日前、不晚于6 月30 日簽訂正式資產購買協議。

  短期有望增厚業績,長期為公司的全球化擴張打下基礎寧波宜則核心資產為位于越南的生產基地,擁有3GW 光伏電池產能、7GW光伏組件產能。歐洲針對中國光伏的最低進口限價(MIP)取消后,越南等地的光伏產能主要針對美國出口(對中國有雙反)。

  (1)本次收購核心為快速獲取海外現有產能,快速占領市場為長期全球化擴張打下基礎。通過快速擴充產能,迅速抓住海外光伏增量市場,進而提高和穩固在美國等成熟市場份額。公司目前海外產能主要位于馬來西亞古晉,約3.25GW 電池產能、500MW 組件產能。新收購產能除部分已鎖定代工的產能外,剩余產能均可用于海外擴張。海外投資建廠周期較長,一般需要兩年以上。公司先期海外市場布局已有一定基礎,通過收購可實現快速出貨放量。

  (2)本次收購估值較低,有望增加2020 年凈利潤1.2 億元。本次收購交易對價7.8 億元,按業績承諾2.41 億元計算,2020 年動態PE 僅7.4 倍。假設收購于2020 年6 月底前完成,可以增加1.2 億以上凈利潤。

  (3)本次現金收購對公司財務狀況影響較小。公司2019 年9 月底貨幣資金余額為164.78 億元,本次收購對價僅17.8 億元,且付款節奏比較寬松。

  公司單晶硅片基本盤穩固,向下游產業鏈延伸和全球化擴張初見成效單晶硅片仍是光伏產業鏈壁壘最高的環節,長期雙寡頭壟斷格局清晰。公司單晶硅片產能擴張、成本下降屢超市場預期,單晶硅片龍頭地位穩固。公司向下游產業鏈延伸和全球化擴張初見成效,計劃2019-2021 年底公司電池片產能分別達10、15、20GW,組件產能分別達16、25、30GW。目前進度來看,擴張正在加速。公司積極開拓海外市場,2020 年組件出貨有望進入全球核心第一梯隊。公司正全面實現由單晶硅片向電池片、組件的延伸,一體化全產業鏈龍頭即將成型。

  維持強烈推薦評級
  因收購尚未完成,暫不調整盈利預測。預計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為50.92/68.45/87.1 億元,對應EPS 分別為1.35/1.81/2.31 元,當前股價對應2019-2021 年動態PE 分別為25.1/18.7/4.7 倍。維持強烈推薦評級。

  風險提示:本次收購存在不確定性;標的公司業績不及預期




  重慶啤酒(600132):西南啤酒龍頭 嘉士伯賦能 未來持續受益高端化
  類別:公司 機構:新時代證券股份有限公司 研究員:陳文倩 日期:2020-02-25
  嘉士伯賦能,本地強勢品牌+國際高端品牌深耕西南市場嘉士伯持股60%,公司目前擁有14 家啤酒工廠,年產能超過100 萬噸(占集團中國產能約45%),旗下重慶山城兩大本地強勢品牌、嘉士伯、樂堡、凱旋1664和怡樂仙地等國際高端品牌使用權及網紅烏蘇啤酒。公司戰略聚焦大城市,深耕重慶、四川和湖南地區,2018 年啤酒銷量94 萬千升;其中重慶地區銷量約71 萬千升,市占率超過80%。

  多寡頭競爭將逐步由規模化轉向高質量競爭,產品高端化是主趨勢啤酒行業呈區域割據下的寡頭競爭格局,CR5 在85%左右,追求單一規模優勢已不能保障企業長期穩健發展,而中高檔啤酒消費場景已經具有高延展性,這本質上看是消費需求側改革的需要,行業將迎來結構性機會,未來產品結構的提升將是驅動收入、利潤快速增長的核心要素。

  產能瘦身,關廠提效,產品結構持續優化,噸價領銜突破3700 元2013 年以來經過淘汰低效產能、瓶型消減和引進集團先進管理經驗,戰略聚焦高端產品,提升了經營效能。2018 年公司啤酒業務收入34.67 億元/+9%,銷量94.43 萬千升/+6%,其中重慶啤酒銷量55 萬千升,較2014 年增長444%,2014-2018 年復合增長53%;國際品牌銷量約26 萬千升,較2014 年增長56%,復合增長27%。重慶、山城本地品牌銷量占比約73%,中高檔產品占比穩步提升。2019Q1-Q3 啤酒噸價3718 元,率先突破3700 元。

  高ROE 背后是公司資產管理能力的提升,中期關注資產注入窗口期公司產品結構持續優化,關廠固定成本分攤減少,2019Q1-Q3 公司毛利率41.8%,較2015 年升高4.9pct。目前關廠等帶來的資產減值趨于歸零,公司合理布局生產消費稅稅負持續下降,2019Q1-Q3 凈利率21.8%,ROE 約48%,居行業首位。中期關注資產注入預期,2013 年嘉士伯要約收購時提出,承諾在要約收購完成后的4-7 年(最晚2020 年)的時間內徹底解決潛在的同業競爭問題,目前臨近窗口期。

  2019-2021 年歸母凈利潤復合增長21.8%,首次給予強烈推薦評級看好嘉士伯賦能下,公司本地強勢品牌+國家高端品牌對未來行業高端化趨勢的把握,另外,臨近資產注入窗口期,我們預計公司2019~2021 年實現歸母凈利6.40/6.38/7.30 億元,同比增長58.4/-0.4/14.5%,對應EPS 為1.32/1.32/1.51 元。當前股價對應2019~2021 年的PE 為36.6/36.7/32.1 倍。首次給予強烈推薦評級。

  風險提示:原料價格持續上漲,新冠疫情戰線拉長拖累餐飲業致高端啤酒銷量下滑,夏季低溫多雨,四川、湖南市場競爭加劇等風險。數據推薦最新投資評級 目標漲幅排名 上調投資評級 下調投資評級 機構關注度 行業關注度 股票綜合評級 首次評級股票




  興森科技(002436)公司研究:業績再超預期 載板需求即將爆發 擴產應對5G新時代
  類別:公司 機構:國盛證券有限責任公司 研究員:鄭震湘 日期:2020-02-25
  事件1:公司于2 月24 日公告2019 年業績快報;事件2:公司于2 月24 日公告廣州興科半導體有限公司設立完成。

  2019 年實現營收37.92 億元,同比增長9.2%;實現歸母凈利潤3.03 億元,同比增長41.1%;凈利率由2018 年的6.2%提升至2019年的8.0%。

  業績再超預期,管理優化,降本增效得以落地。2019 年公司營收端較去年僅增長了9.2%,但是此間的3.2 億的增量主要源自于2019 年公司在IC 載板、半導體測試板兩業務的逐步放量。從利潤端看,興森超預期實現對于所有虧損子公司及業務的扭虧轉盈以及降本增效,做到拖累業務的成功反轉,實現連續多季度的業績超預期。

  半導體業務大超預期,產業邏輯實錘落地。多年以前就耕耘IC 載板及半導體測試板的興森在2018 年超預期實現國內第一存儲用IC 載板的突破,以及三星存儲的認證后;至2019 年公司也積極引入大基金并協同廣州科學城集團聯手打造內資IC 載板第一產能基地。半導體測試板業務上公司也同樣受益于日漸加速的國產化需求,上海澤豐在19H1 實現了約翻倍的收入及利潤,而Harbor 則在19H1 不僅實現扭虧,同時保持住了7-8%的凈利率。

  興科半導體成立,動工在即,爆發可期。同在今日公司完成了興科半導體的成立,預計在20Q1 就將啟動項目建設。總規模30 億的投資,一期投入16億元預期對應約5w 月產能。隨著2021 年的投產+現有2w 月產能,我們認為公司將坐穩存儲IC 載板第一的位置;另一方面隨著產品制程的不斷提高,我們預計后續IC 載板產值將會有著價量齊升的爆發階段。

  流量大時代,載板大爆發。隨著昨日5G 基建的加速明確,以及我們預期的基站建設數量的提高,5G 對應的流量大時代將會超預期的到來。云辦公、娛樂視頻、服務器、基站建設、以及最重要的消費電子的升級換代,全球電子產品將會繼續帶來新一輪迭代,對應載板的需求同樣將進入爆發階段。我們認為興森的布局將提前卡位半導體封裝材料,做到后新的爆發式增長。

  盈利預測與投資建議:我們認為公司在2019 年對自身的IC 載板業務以及PCB 業務的擴產將會幫助公司在2020 年及之后的數年帶來營收的較大的增長,同時公司對多家子公司的多方面管控將助力扭虧轉盈,幫助公司在2019年的利潤增長。結合2019 年快報內容,我們預計公司將在2019 年至2021年分別實現營收37.92/44.12/55.33 億元,對應歸母凈利潤3.03/3.78/4.71億元,對應PE 為72.9/58.4/57.0x,維持買入評級。

  風險提示:下游需求不及預期,擴產不及預期。





散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

網址:www.wjwzz.com.cn/article/75374.html

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